Fundamentos de la gestión de la cartera de inversión
El concepto de una cartera de valores
Una cartera de valores es una colección de valores propiedad de una persona jurídica o un individuo.
Las principales características de la cartera de valores son:- cantidad y costo total;
- tipos y categorías;
- liquidez;
- riesgos inherentes en ellos, y otros.
Tipos de carteras de valores
Dependiendo de la propiedad de la cartera, se distinguen las carteras de emisión e inversión.
Emitir cartera de valores es el agregado de valores emitidos por este emisor.
Una cartera de inversión es una colección de valores propiedad de un inversor, es decir, una persona que ha invertido su capital en valores.
La esencia de la cartera de inversiones
La esencia económica de la cartera de inversión es otorgarle al conjunto de valores que ingresan en él características de mercado que son inalcanzables desde el punto de vista de una seguridad individual, y son posibles solo con su combinación específica (combinación).
Los principales objetivos de la cartera de inversiones son:- asegurando un nivel objetivo de ingresos sostenible;
- minimizando el riesgo o manteniéndolo en un nivel dado;
- disminución en los costos de operación;
- la solución de problemas específicos, cuya formulación es imposible fuera del agregado de valores.
Dependiendo del tipo de ingreso al que se dirige la cartera de inversiones de valores, estos últimos pueden ser carteras de crecimiento, ingresos y su combinación.
La cartera de crecimiento está formada por valores, cuyos precios de mercado aumentan con el paso del tiempo. El objetivo de dicha cartera es aumentar el capital total del inversor, incluida la obtención de ingresos actuales por la posesión de valores. Las variantes de tal cartera son posibles dependiendo de la estrategia del inversor:
cartera de crecimiento agresivo , destinada a maximizar el crecimiento del capital; incluye principalmente acciones de compañías jóvenes y de rápido crecimiento, inversiones en las que se arriesgan, pero que pueden generar altos ingresos;
una cartera de crecimiento conservador , se forma para preservar el capital original y su lento aumento sin riesgo significativo; incluye principalmente acciones de empresas conocidas, cuyos precios no crecen rápidamente;
una cartera combinada de crecimiento es una combinación de carteras de crecimiento agresivo y conservador; incluye tanto valores confiables como instrumentos de patrimonio de alto riesgo, cuya composición se actualiza periódicamente. Este tipo de cartera es la más común por su misma naturaleza: una combinación de sin riesgos y sin riesgos.
La cartera de ingresos está formada por valores que proporcionan un alto ingreso corriente: pagos de intereses y dividendos. Su objetivo es generar sistemáticamente ingresos para el capital invertido en valores. Existen los siguientes tipos principales:
- la cartera de ingresos regulares se enfoca en obtener un nivel promedio de rendimiento del capital con un nivel mínimo de riesgo;
- la cartera de valores de renta consiste, por regla general, en bonos corporativos de alto rendimiento o en valores en general, que generan altos rendimientos a un nivel de riesgo promedio.
La cartera de crecimiento e ingresos es una cartera que combina las propiedades de la cartera de crecimiento e ingresos. Parte de los activos incluidos en esta cartera aumenta el capital del propietario, y el otro, un ingreso suficiente para este capital. La pérdida del valor de una parte de la cartera puede compensarse con un aumento de la otra. Permítanos caracterizar los tipos de este tipo de cartera.
Dependiendo del tipo de activo incluido en la cartera de valores, se pueden formar diferentes carteras.
Estos son algunos de sus posibles tipos:- cartera del mercado monetario . El objetivo es la preservación total del capital, debido a la inclusión en su estructura de activos de venta rápida en combinación con efectivo;
- una cartera de valores exentos de impuestos . Incluya principalmente la deuda del gobierno y asuma la preservación del capital con un alto grado de liquidez;
- una cartera de valores gubernamentales . Incluye principalmente valores y pasivos estatales y municipales. Proporciona al inversor los ingresos de poseer estos valores, que generalmente no están gravados, y la inversión en dichos activos tiene un riesgo mínimo;
- una cartera de valores de diversas industrias . Incluye valores emitidos por organizaciones comerciales de diversas industrias, interconectadas tecnológicamente, o cualquier industria;
- cartera de valores extranjeros . Incluye la inversión en valores de compañías extranjeras u otros estados;
- cartera convertible . Consiste en valores convertibles (acciones preferidas, bonos convertibles) que pueden canjearse por un número fijo de acciones ordinarias a un precio fijo, comenzando desde un punto determinado en el tiempo. Da la oportunidad de recibir ingresos adicionales debido a la conversión en términos favorables para el inversor.
Gestión de cartera de valores
Dado que la cartera de valores es un capital invertido en valores, que genera ingresos y tiene todo tipo de riesgos inherentes en el mercado, necesitan ser gestionados. De lo contrario, la probabilidad de su pérdida o grandes pérdidas aumenta.
La administración de la cartera la lleva a cabo el propio propietario o la instruye al intermediario profesional del mercado de valores .
Métodos de gestión de una cartera de valores
Se dividen en activos y pasivos .
La gestión activa de la cartera es la introducción de cambios en ella sobre la base del cambio actual en las condiciones del mercado, destinado a cumplir los objetivos del inversor establecidos en esta cartera. La gestión activa produce mejores resultados que otras estrategias de gestión, pero requiere un gran costo operativo, que puede ser un gran inversor o un intermediario profesional especializado en la gestión de paquetes de valores;
La gestión pasiva de la cartera es la preservación de la cartera en una forma más o menos invariable durante un cierto período de tiempo, independientemente de los cambios cotidianos en las condiciones del mercado. Por lo general, se utiliza para carteras que están bien protegidas contra el riesgo de mercado y están diseñadas por un tiempo bastante largo.
Formas de invertir en valores
Se dividen en estratégicos y tácticos .
La inversión estratégica es la inversión de fondos en clases enteras de activos de mercado. Este enfoque también se llama inversión de arriba hacia abajo.
La inversión táctica es invertir en ciertos tipos de valores disponibles en el mercado. Este enfoque también se llama inversión "ascendente".
Principales etapas de la gestión de la cartera de inversiones
En forma agregada, se identifican los siguientes pasos principales que son necesarios para la administración de la cartera:- elección de la política de inversión, estableciendo metas y objetivos que el inversionista quiere lograr mediante la adquisición de valores. Usualmente esto incluye determinar el nivel deseado de ingreso de inversión, combinado con el nivel de riesgo que un inversionista puede pagar;
- análisis del mercado de valores y sus componentes, o, como se lo llama, "monitoreo del mercado";
- la formación de una determinada cartera de valores es la adquisición de valores seleccionados durante el análisis del mercado en aproximadamente las cantidades prescritas y aproximadamente a los precios establecidos;
- la evaluación de la cartera desde el punto de vista del logro de los objetivos fijados es una comparación de las características del mercado de la cartera formada con las características que el inversor desearía tener. Esta evaluación debe llevarse a cabo regularmente, especialmente durante los períodos de cambios significativos en los precios en el mercado de valores;
- Revisión de la cartera, si es necesario, generalmente en relación con cambios significativos en el mercado, especialmente si, de acuerdo con el inversor, son de naturaleza duradera.
Métodos de análisis de cartera
En la práctica, hay dos métodos principales de análisis de mercado: fundamental y técnico.
El análisis fundamental es un método de análisis y previsión del mercado, basado en la identificación y el estudio de los patrones económicos y los factores de la formación de los precios de mercado y otras características del mercado. Este método se utiliza principalmente para fines de previsión de precios a largo plazo, a largo plazo, tasas de interés, tipos de cambio, etc.
El análisis técnico es un método de análisis y previsión del mercado, principalmente precios de mercado, basado en el uso de métodos matemáticos y gráficos, independientemente de los factores económicos que determinan la dinámica de los indicadores de mercado. Este método se utiliza para las necesidades prácticas de los comerciantes directos en el mercado y principalmente para las predicciones a corto plazo de los precios de mercado, etc.
Modelo de formación de cartera de inversiones
En el corazón de cualquier modelo de formación de cartera de inversiones radica la idea de su diversificación.
Diversificación : la distribución de la inversión entre diferentes activos; es la inversión de un inversor en diversos valores.
Vamos a detenernos en un ejemplo que demuestra la utilidad de diversificar una cartera de valores . Hay dos empresas: la primera produce gafas de sol, la segunda - sombrillas. El inversor invierte la mitad del dinero en acciones de la empresa "Puntos", y la otra mitad - en las acciones de la empresa "Zonta". El resultado de esta diversificación se presenta en la tabla.
Condiciones climáticas | La tasa de rendimiento (Eo) para las acciones de "Puntos",% | La tasa de rendimiento (E) de las acciones de Zonta,% | Proporción de ingresos de la cartera |
Lluvioso | 0 | 20 | 10 |
Normal | 10 | 10 | 10 |
Solar | 20 | 0 | 10 |
(E es el rendimiento de la acción, la rentabilidad agregada de toda la cartera, es decir, E n es la cantidad de rendimientos de las acciones de la empresa "Puntos" y acciones de la empresa "Zonta", ponderados por sus acciones en la cartera del inversor, que en ambos casos son 0,5 desde del valor total de la cartera.)
Como se puede ver en la Tabla. 3.1, la correcta diversificación de la cartera promedia las diferencias en la rentabilidad de los valores de empresas individuales y le permite tener un ingreso estable independientemente (casi de forma independiente) de la situación cambiante en el mercado.
Métodos de diversificación de inversiones
Son bastantes y el problema está limitado solo por la disponibilidad y la disponibilidad para el inversor de los activos e instrumentos relevantes del mercado. Estos son algunos de ellos:- compra de diversos tipos de valores;
- compra de valores de empresas que pertenecen a diferentes sectores y esferas de la economía;
- compra de valores de empresas ubicadas en diferentes regiones del país;
- compra de valores idénticos, pero emitidos por diferentes compañías;
- compra de valores de empresas ubicadas en diferentes países;
- compra de acciones de compañías que tienen su propia cartera de valores bien diversificada;
- compra de acciones de empresas con un alto grado de diversificación de sus actividades económicas, etc.
Las principales conclusiones del modelo de la cartera de valores de G. Markovitz
El economista estadounidense G. Markovitz a principios de la década de 1950. primero desarrolló un modelo científico para la formación de una cartera diversificada de valores sobre la base de un enfoque completamente nuevo de la noción de "riesgo de mercado". Sus principales conclusiones son las siguientes:
una medida de riesgo de mercado puede ser la desviación estándar. Como medida de riesgo, Markovitz sugirió usar la desviación estándar del rendimiento de un valor desde su valor promedio, determinado para un período de tiempo particular. Desde el punto de vista económico, esto significa que el concepto de riesgo incluye no solo posibles pérdidas por el cambio de precio de un valor en comparación con su nivel de previsión, sino también posibles ingresos adicionales. Esta comprensión del riesgo se basa en el hecho de que en el mercado siempre la pérdida de un comerciante significa el beneficio del otro. Es imposible que todos los participantes en el mercado simultáneamente tuvieran una pérdida, o que todos tuvieran ganancias al mismo tiempo;
el nivel mínimo de riesgo de una cartera diversificada depende de los niveles mínimos de riesgo de sus valores. El significado de esta disposición es que si los valores más riesgosos se cobran en la cartera de valores, entonces el riesgo de la cartera en su conjunto será necesariamente alto, a pesar de otras medidas tomadas por el inversor;
una cartera diversificada es una cartera de valores cuyos precios de mercado están relativamente débilmente correlacionados. La esencia de la diversificación de la cartera no es solo invertir en valores diferentes, sino invertirlos en valores cuyos cambios de precio no estén estrechamente relacionados, o incluso mejores si la dinámica de sus cambios es directamente opuesta (como, por ejemplo, por ejemplo, tiene lugar en nuestro ejemplo en la Tabla 3.1). En este caso, las pérdidas en un valor no están acompañadas de pérdidas en otros valores en la cartera del inversor, e incluso pueden ir acompañadas de una ganancia por un cambio simultáneo en los precios de este último;
una cartera efectiva de valores es una cartera que tiene un riesgo mínimo en un nivel dado de rendimiento de la cartera o una cartera que tiene el rendimiento más alto en un nivel de riesgo dado. La consecuencia de esta conclusión es que es imposible aumentar simultáneamente la rentabilidad de la cartera y reducir su riesgo. Solo al fijar uno de los criterios (riesgo o rentabilidad), se puede maximizar o minimizar otro indicador de la cartera;
El riesgo bursátil inherente a los valores consiste en riesgos diversificados y no diversificables. El primero es el riesgo que se puede evitar diversificando la cartera de valores, también se lo llama "mercado" o "sistemático". El segundo es un riesgo que no puede ser reducido por ningún método de diversificación basado en el mercado, es un riesgo irreductible para la cartera de valores (y para un valor separado). También se llama "específico" o "no sistemático".