El sistema de derechos especiales de giro (SDR)
El concepto y la naturaleza de los DEG
Los derechos especiales de giro (DEG o DEG) son fondos de reserva internacional creados artificialmente para regular los saldos de la balanza de pagos , reponer las reservas oficiales y liquidar con el FMI .
Los DEG no tienen seguridad real, no desempeñan directamente las funciones de un medio de pago, no se utilizan en su forma pura para la liquidación de las obligaciones del estado. Su presencia en el país le da derecho a comprar divisas libremente convertibles (el derecho a recibir un préstamo). Los DEG, como componente líquido, aumentan las reservas oficiales de los países miembros del FMI.
Monto, orden de emisión y distribución
Durante el funcionamiento del sistema de DEG, el Fondo mantuvo dos emisiones por un total de 21.400 millones: en 1970-1972. - 9,3 mil millones de unidades y en 1979-1982. - 12.1 mil millones de unidades. Sin embargo, la segunda cuestión, iniciada por los EE. UU., Estaba relacionada con el aumento de las cuotas en el FMI y, de acuerdo con la decisión, se devolvieron 5 mil millones de DEG de 12.1 como contribución al capital del Fondo. Al igual que el primero, el segundo problema no tuvo impacto en la estructura de los activos líquidos. Al no poder reemplazar ni el oro ni las monedas de reserva (sobre todo el dólar), los DEG fueron solo un complemento de este último. En el valor total de las reservas líquidas internacionales oficiales (cuando se valora el oro a un precio de mercado), la proporción de DEG es solo del 1,5%. En otoño de 1997, se aprobó una decisión sobre una nueva emisión de DEG 21.400 millones (IV enmienda a la Carta del FMI). El 10 de agosto de 2009, la IV Enmienda entró en vigencia, y el 9 de septiembre de 2009, los fondos de DEG se acreditaron a las cuentas de los países miembros del FMI.
El volumen de DEG para cada país se establece en un cierto, igual para todo el porcentaje de la cuota del país en la capital del FMI. Una vez que se determinan los límites de DEG, el Fondo abre una cuenta especial de DEG para cada país, a la cual se le acredita este límite como un activo del banco central del país. Por lo tanto, los DEG solo existen en forma de registros en las cuentas en el FMI; su uso en efectivo no se proporciona.
Después de la distribución de SDR en 1970-1972. y en 1980-1982. 38 países se unieron al FMI, incluidos Rusia y otros países de la antigua URSS. Otros 36 estados que se unieron al FMI entre 1970 y 1980 no participaron en la distribución del primer número. Por esta razón, ante la iniciativa de Rusia, en primer lugar, se decidió igualar los pagos a todos los participantes al nivel de aproximadamente el 30% de la cuota nacional en el FMI. En otras palabras, el nuevo tema de SDR es para todos, pero todos lo recibirán de diferentes maneras. Por ejemplo, si Gran Bretaña tenía el nivel más alto de reservas en DEG: el 29% de su cuota, entonces solo el 1% de la nueva emisión se debe a ello. Rusia debería recibir todo el 30%, que con una cuota de 4313.1 millones de DEG en el Fondo es de aproximadamente 1,29 mil millones de DEG, o casi 2 mil millones de dólares (al tipo de cambio al 1 de abril de 2010).
La definición del "valor" de los DEG
Los DEG originalmente liberados eran unidades condicionales con un contenido de oro de 0.888671 g, que correspondían al contenido de oro del dólar en el momento de la introducción de los DEG en 1970. Por lo tanto, la tasa de cambio entre el DEG y el dólar, inicialmente 1 DEG = 1 dólar, la devaluación de la moneda estadounidense en 1971 (1 DEG = $ 1.087) y en 1973 (1 DEG = $ 1.20635). Desde el 1 de julio de 1974, la tasa de 1 unidad de DEG comenzó a calcularse sobre la base de la tasa promedio ponderada de 16, y desde el 1 de enero de 1981, cinco monedas determinadas por la Carta del Fondo como "monedas de libre uso": dólar estadounidense, RFA, franco francés yenes, libra esterlina británica. Desde enero de 1999, la moneda única de la UEM UE-UE ha sustituido la marca y el franco en la cesta. El nuevo método para calcular la tasa de DEG, conocido como "canasta estándar", le otorga al SDR la calidad de un emisor de valor relativamente estable y flexible al mismo tiempo, dado que en el grupo de monedas sus fluctuaciones de tipo de cambio se pagan recíprocamente y la tasa de cambio combinada de varias monedas cambia menos. dos monedas.
Las monedas que componen la "canasta" de DEG tienen pesos específicos, sujetos a revisión cada cinco años, teniendo en cuenta la participación del país en el comercio internacional. Teniendo en cuenta el último ajuste, el peso específico de las monedas en el DEG desde el 1 de enero de 2011 fue el siguiente: dólar estadounidense: 41,9% (44% a partir del 1 de enero de 2006); euro: 37,4% (34%); yen japonés: 9 , 4% (11%), la libra esterlina británica - 11.3% (11%).
La metodología desarrollada por el FMI para calcular la tasa de DEG frente al dólar (u otra moneda incluida en la canasta) incluye tres elementos principales :
- El componente de la moneda, también establecido para un período de cinco años y calculado como el producto de la participación de la moneda en la "canasta" a su tasa promedio de mercado con respecto al dólar de los últimos tres meses, ajustado por la tasa anterior de DEG contra el dólar (desde el 1 de enero de 2006, el dólar 0,632, euro - 0,410, yen - 18,4, inglés f.st. - 0,090).
- Los tipos de cambio de mercado de las monedas frente al dólar se basan en la información diaria del Banco de Inglaterra sobre las tasas de cambio de mercado promedio para el mediodía del FMI a fin de calcular la tasa de DEG.
- Componente en dólares de los componentes de divisas, calculado como la suma de los productos de los dos indicadores anteriores (es decir, 1 x 2).
Los tipos de cambio para los DEG se determinan diariamente, se publican en las colecciones estadísticas del FMI y en diversas publicaciones de referencia.
El mecanismo para usar SDR
Cada país, incluido el SDR, como parte de sus reservas oficiales, puede usarlos en tres áreas principales.
En primer lugar, para obtener una moneda convertible, necesaria para la liquidación de la balanza de pagos pasiva. Para adquirir la moneda deseada, un país con una balanza de pagos pasiva, bajo la dirección del FMI, transfiere una cierta cantidad de DEG de su cuenta en el Fondo a una cuenta en el DEG de otro país a cambio de la moneda. El FMI predetermina a los países donantes que deben aceptar los DEG. Son países con balanza de pagos activa. Si el Fondo no designa a un acreedor, la moneda puede obtenerse por acuerdo entre los países miembros del Fondo. Sin embargo, estas operaciones de transferencia tienen una limitación: el país donante puede negarse a aceptar DEG que excedan el doble de su cuota en DEG, de modo que el monto total de los DEG en su cuenta no exceda el 300% del monto límite de DEG. El país que gasta los DEG a cambio de divisas, originalmente tenía que asegurarse de que el DEG restante en la cuenta no fuera inferior al 30%, de lo contrario tenía que ser "restaurado". Pero luego este nivel se redujo al 15%, y en abril de 1981 la regla de "restauración" fue abolida en general. Por lo tanto, los DEG difieren de las formas convencionales de crédito internacional, incluidas las operaciones tradicionales del FMI, en que el país que utiliza los fondos asignados no tiene que reembolsarlos. Su devolución, la "recuperación" en la cuenta SDR, no estipulada por los términos, puede ser llevada a cabo por el país a medida que mejora su situación monetaria y financiera.
El uso y acumulación de SDR es de naturaleza pagada. Los países acreedores que acumulan DEG reciben intereses del monto que excede la cuota de DEG. Los países deudores que intercambian SDR por divisas pagan intereses sobre la cantidad de SDR utilizada. La tasa es una media ponderada de las tasas de los instrumentos financieros a corto plazo en los mercados monetarios de EE. UU., Japón, UE y la UEM de la UE. Por hoy, es el nivel de pago más bajo para los recursos atraídos, disponible solo para los países más solventes.
La segunda dirección del uso de DEG son las operaciones con el FMI: el pago de comisiones, el reembolso de préstamos en los DEG obtenidos anteriormente en préstamos en moneda extranjera en el Fondo, la compra de su propia moneda.
Los DEG también se pueden utilizar para ciertas transacciones en virtud de un acuerdo bilateral con otro país miembro del FMI, por ejemplo, para el reembolso de su propia moneda nacional por DEG. Estas operaciones fueron realizadas por los Estados Unidos, que compraron dólares de los bancos centrales de los países de Europa Occidental.
SDR como un estándar de valor
El interés en los DEG es cada vez mayor, se cree que su uso en los acuerdos internacionales puede garantizar a los países las pérdidas debidas a las fluctuaciones en los tipos de cambio. Actualmente, el SDR, además de los cálculos entre el Fondo y sus miembros, es utilizado por 14 organizaciones oficiales, los llamados terceros titulares de SDR. Tres estados establecieron paridades de sus monedas en DEG (aunque a fines de la década de 1980 había 11); Alrededor de 10 organizaciones internacionales y regionales usan SDR como una unidad de conteo. Varias organizaciones internacionales usan SDR para expresar valores monetarios en ellas: precios, tarifas para servicios de comunicación, transporte, etc.
En el contexto de la exacerbación de la situación monetaria y financiera, cuando las fluctuaciones de los tipos de cambio alcanzan valores significativos, el uso de DEG como moneda de reserva puede tener lugar en los contratos de comercio exterior para el suministro de maquinaria y equipo en términos de pago a plazos.
Es en esta capacidad, como un estándar de valor, que los DEG fueron utilizados en los asentamientos internacionales por las organizaciones estatales de comercio exterior de la URSS. El uso de derechos especiales de giro como el préstamo perpetuo más barato se convirtió en una realidad para la Federación de Rusia solo después de acreditar el límite asignado en la cantidad de DEG 1.290 millones a la cuenta de Rusia en el FMI.
Desde la década de 1970, la experiencia del funcionamiento del SDR ha demostrado lo siguiente:
- Los DEG se utilizaron principalmente para no liquidar la balanza de pagos, sino para pagar la deuda del FMI, pagar intereses y comisiones, lo que condujo a la acumulación de DEG en la cuenta del FMI, reduciendo el valor de los derechos especiales de giro como activo líquido;
- hay una acumulación de DEG en las cuentas de los países industrializados, lo que causa tensión en las relaciones con países con una balanza de pagos positiva que se ven forzadas a congelar virtualmente sus DEG y países con una balanza de pagos negativa, muchos de los cuales el número de países en el tercer mundo ha agotado casi por completo sus límites de DEG;
- El sistema SDR ha creado un nuevo canal para introducir dólares estadounidenses en el volumen de negocios global de pagos, ya que la mayor parte del SDR se utiliza para cambiar por la moneda estadounidense.
El hecho de que las decisiones de Jamaica excluyan oficialmente el oro del sistema monetario y al mismo tiempo no conduzcan a una transición real a un medio de pago internacional supranacional significa esencialmente la preservación de una especie de "estándar del dólar". La crisis financiera mundial de 2008-2009. revivió el debate sobre la necesidad de crear una reserva supranacional y medios de pago.
Y como en los años 70 y luego en el siglo XX, en muchos países hoy no tienen prisa por sacar el oro de la facturación de pagos internacionales, dejando atrás hoy el papel de la única liquidez en toda regla, esforzándose no solo para preservar, sino, si es posible, aumentar sus reservas de oro.